وال استریت در حال انفجار؛ چه بر سر بیت‌کوین می‌آید؟

بازار سهام آمریکا این روزها به محدوده‌ای رسیده که در تاریخ زیاد دیده نشده است. نسبت Shiller CAPE برای شاخص S&P 500 به محدوده ۴۰ تا ۴۲ نزدیک شده؛ سطحی که ما را یاد حباب دات‌کام در سال ۲۰۰۰ می‌اندازد. همین موضوع یک سوال مهم برای سرمایه‌گذاران کریپتو ایجاد کرده است: اگر وال‌استریت وارد اصلاح شود، چه اتفاقی برای بیت‌کوین می‌افتد؟

نسبت CAPE چیست و چرا اهمیت دارد؟

نسبت CAPE یکی از معیارهایی است که برای بررسی ارزش‌گذاری بازار سهام استفاده می‌شود. برخلاف نسبت P/E معمولی، این شاخص میانگین سود واقعی شرکت‌ها در ۱۰ سال گذشته را در نظر می‌گیرد. به همین دلیل، اتفاقات کوتاه‌مدت اقتصادی تأثیر کمتری روی آن دارند.

به زبان ساده، هرچه CAPE بالاتر باشد، سرمایه‌گذاران پول بیشتری نسبت به سود شرکت‌ها برای خرید سهام پرداخت می‌کنند.

در حال حاضر CAPE شاخص S&P 500 حدود ۴۰ تا ۴۲ است؛ رکورد تاریخی آن نیز در دوران حباب دات‌کام و در محدوده ۴۴ ثبت شد.

نکته مهم اینجاست که بالا بودن CAPE به معنی سقوط قطعی بازار نیست. بازار می‌تواند ماه‌ها یا حتی سال‌ها گران باقی بماند. با این حال، داده‌های تاریخی نشان می‌دهند وقتی CAPE برای مدت طولانی بالا بوده، بازده واقعی بازار سهام در سال‌های بعد معمولاً کمتر شده است.

آیا دوباره سال ۱۹۲۹ یا ۲۰۰۰ تکرار می‌شود؟

نه لزوماً. سطوح بالای ارزش‌گذاری قبل از سقوط تاریخی سال ۱۹۲۹ و ترکیدن حباب دات‌کام در سال ۲۰۰۰ هم دیده شده بودند، اما نمی‌توان تنها با نگاه کردن به CAPE زمان سقوط بعدی بازار را پیش‌بینی کرد.

در واقع، در این لحظه CAPE چراغ هشدار ماست.

اگر رشد سود شرکت‌ها، مخصوصاً شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی، ادامه پیدا کند، بخشی از قیمت‌های بالای فعلی می‌تواند توجیه شود. اما اگر رشد اقتصادی یا سود شرکت‌ها ناامیدکننده باشد، بازاری که از قبل گران است می‌تواند واکنش شدیدتری نشان دهد.

اصلاح بازار سهام چه تاثیری روی بیت‌کوین دارد؟

اینجا داستان کمی پیچیده‌تر می‌شود؛ چون بیت‌کوین دو چهره متفاوت دارد.

از یک طرف، بیت‌کوین در سال‌های اخیر بارها مانند یک دارایی پرریسک رفتار کرده است. زمانی که سرمایه‌گذاران به سمت ریسک می‌روند، سهام تکنولوژی و بیت‌کوین می‌توانند همزمان رشد کنند. در مقابل، هنگام ترس شدید در بازار، سرمایه‌گذاران معمولاً دارایی‌های پرریسک خود را می‌فروشند و بیت‌کوین هم ممکن است تحت فشار قرار بگیرد.

بنابراین اگر ارزش‌گذاری بالای سهام آمریکا در نهایت به یک اصلاح سنگین منجر شود، احتمال دارد BTC هم حداقل در مرحله اول همراه بازار سهام کاهش پیدا کند.

اما این تنها سناریوی ممکن نیست.

سناریوی دوم؛ بیت‌کوین در نقش طلای دیجیتال

بیت‌کوین علاوه بر یک دارایی پرریسک، به‌عنوان یک دارایی کمیاب و جایگزینی برای سیستم پولی سنتی هم شناخته می‌شود.

اگر مشکلات بازار سهام با افزایش بدهی دولت آمریکا، کاهش نرخ بهره یا افزایش نقدینگی همراه شود، شرایط می‌تواند به نفع بیت‌کوین تغییر کند.

به همین دلیل ممکن است در یک بحران ابتدا BTC همراه سایر بازارها سقوط کند، اما بعد از تغییر سیاست‌های پولی مسیر متفاوتی در پیش بگیرد.

آیا ممکن است بیت‌کوین اول سقوط کند و بعد رشد کند؟

یکی از سناریوهای مهم دقیقاً همین است.

فرض کنیم ارزش‌گذاری بالای سهام در نهایت باعث یک اصلاح جدی در وال‌استریت شود. در مرحله اول، ترس افزایش پیدا می‌کند و سرمایه‌گذاران شروع به کاهش ریسک می‌کنند. در چنین فضایی بیت‌کوین هم می‌تواند همراه سهام تکنولوژی سقوط کند.

اما اگر این اصلاح باعث کاهش نرخ بهره یا ورود نقدینگی بیشتر به بازار شود، شرایط تغییر می‌کند. سرمایه دوباره به دنبال فرصت‌های جدید می‌رود و دارایی‌های کمیابی مثل بیت‌کوین می‌توانند جذاب‌تر شوند.

در نتیجه مسیر بازار می‌تواند چیزی شبیه این باشد:

ابتدا بازار سهام اصلاح یا ریزش می‌کند، سپس فشار روی بیت‌کوین می‌آید و او نیز می‌ریزد، در ادامه کاهش نرخ بهره و افزایش نقدینگی منجر به رشد تقاضا برای بیت‌کوین می‌شود و مرحله بعد همان خواهد بود که همه چشم‌انتظارش هستیم: گران‌تر شدن بیت‌کوین.

البته این فقط یک سناریو است و نباید آن را به‌عنوان پیش‌بینی قطعی بازار در نظر گرفت.

جمع‌بندی

رسیدن CAPE شاخص S&P 500 به محدوده ۴۰ تا ۴۲ اتفاقی نیست که بتوان به‌سادگی از کنار آن عبور کرد. بازار سهام آمریکا از نظر تاریخی گران است و این موضوع می‌تواند حساسیت سرمایه‌گذاران نسبت به اخبار منفی را افزایش دهد.

با این حال، بالا بودن CAPE به معنی نزدیک بودن یک سقوط تاریخی نیست.

برای سرمایه‌گذاران بیت‌کوین، مهم‌تر از خود این شاخص، اتفاقاتی است که ممکن است بعد از یک اصلاح بازار رخ دهد. وضعیت نرخ بهره، نقدینگی جهانی، سیاست‌های فدرال رزرو، ورود سرمایه نهادی و همبستگی بیت‌کوین با بازار سهام می‌توانند مسیر بعدی BTC را مشخص کنند.

بنابراین CAPE را بهتر است نه یک پیش‌بینی، بلکه یک هشدار در نظر بگیریم: وال‌استریت گران شده و اگر شرایط تغییر کند، نوسانات بازار می‌تواند شدیدتر شود؛ اتفاقی که احتمالاً بیت‌کوین هم از آن بی‌تاثیر نخواهد ماند.