آیا هولدرهای بلندمدت دست از فروش برداشتهاند؟
یکی از شاخصهای پرکاربرد آنچین، NRPL است که از عبارت Net Realized Profit and Loss (سود و زیان تحققیافته خالص) گرفته شده است. این شاخص به ما میگوید که در هر لحظه از بازار، چه مقدار سود یا ضرر محقق شده است. منظور از محقق شدن این است که یک کوین در سود یا ضرر جابهجا شده باشد.
زمانی که این شاخص مثبت است، یعنی سود و زیان تمام کوینهای جابهجا شده را جمع زدهایم و به عددی مثبت رسیدهایم. این اتفاق معمولا در سقفهای قیمتی رخ میدهد که در آن لحظات اکثر افراد کوینها را در سود میفروشند.
تحلیل شاخص NRPL در وضعیت فعلی
اگر قیمت بیتکوین موفق شود از سقف محلی قبلی خود عبور کند اما شاخص NRPL نتواند به اندازه سقف قبلی رشد کند و یک قله پایینتر ثبت کند، میتواند نشانهای از نزدیک شدن بازار به مراحل پایانی چرخه صعودی باشد. دلیل این اتفاق آن است که بخش زیادی از هولدرهای قدیمی که بیتکوینهای خود را سالها نگه داشته بودند، در موجهای صعودی قبلی دارایی خود را فروخته و سودشان را محقق کردهاند. از آنجا که کوینهای قدیمی پس از خرج شدن دیگر سودآوری ندارند (چون مالک جدید آن را در قیمت بالا خریده است و فروش دوبارهی آن دیگر سودی را محقق نمیکند)، تعداد بیتکوینهای بسیار قدیمی که هنوز برای فروش و سودگیری باقی ماندهاند بهتدریج کاهش مییابد.
در مراحل ابتدایی بازار صعودی، فروش کوینهای قدیمی باعث جهش شدید NRPL میشود، زیرا این داراییها با سودهای بسیار بزرگ فروخته میشوند. اما هرچه چرخه جلوتر میرود، بخش عمده این عرضه قدیمی جذب بازار شده و فروشندگان اصلی از بازار خارج میشوند. در این شرایط، حتی اگر قیمت به سقفهای جدیدی برسد، سود محققشده رشد چندانی نمیکند؛ چون معاملهگران کوتاهمدت (STH) که اخیراً وارد بازار شدهاند، فاصله کمی با قیمت فعلی دارند و فروش آنها تاثیر بزرگی روی NRPL نمیگذارد.
نتیجهگیری
بنابراین زمانی که بیتکوین سقف جدیدی ثبت میکند اما NRPL دیگر قادر به ثبت سقف بالاتر نیست، میتواند نشان دهد که سوخت اصلی بازار یعنی فروش هولدرهای قدیمی رو به اتمام است و قدرت روند صعودی در حال تضعیف شدن است. به بیان ساده، این واگرایی میان قیمت و NRPL هشداری است مبنی بر اینکه تعداد هولدرهای بلندمدتی که هنوز سودهای بزرگ برای برداشت دارند کاهش یافته و بازار ممکن است به تدریج به پایان فاز صعودی خود نزدیک شود.
در حال حاضر میتوان گفت که برخی از هولدرها، آنهایی که میخواستند فروشنده باشند از بازار خارج شدهاند. پس میتوان گفت که به پایان روند اصلاحی نزدیک شدهایم اما هنوز به عمق آن نرسیدهایم. یعنی همچنان احتمال اصلاح بیشتر وجود دارد.